至2017年以來(lái)，IPO審核門檻有所提高，并購(gòu)審核趨嚴(yán)，直接導(dǎo)致了A股并購(gòu)重組市場(chǎng)降溫。但與此次情況相反的是，A股上市公司收購(gòu)新三板公司的熱度卻依舊不減，在2018年上市公司甚至掀起了一股并購(gòu)新三板公司的熱潮。

尋求并購(gòu)的新三板公司增多

新三板公司是指中關(guān)村高新技術(shù)園區(qū)內(nèi)進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌交易的非上市股份有限公司。從新三板企業(yè)的角度來(lái)看，IPO通道收窄、市場(chǎng)環(huán)境待改善等因素催生了部分新三板公司尋求被并購(gòu)的想法。

2017年至2018年IPO門檻提高，對(duì)新三板公司造成的直接影響是部分新三板企業(yè)可能會(huì)放棄IPO，留在新三板市場(chǎng)發(fā)展；而部分規(guī)模不大、盈利能力達(dá)不到IPO標(biāo)準(zhǔn)，但未來(lái)發(fā)展?jié)摿Υ蟮男氯骞?，?huì)有意愿通過(guò)被并購(gòu)進(jìn)入A股市場(chǎng)，以期得到更好的發(fā)展。

對(duì)于主動(dòng)尋求并購(gòu)的新三板公司而言，通過(guò)被并購(gòu)的方式尋求更高估值是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，新三板企業(yè)被上市公司并購(gòu)相當(dāng)于可以“間接上市”，納入上市公司體系后其估值水平一般會(huì)有明顯提高，投資人也可以順利變現(xiàn)退出。因此，基于企業(yè)自身發(fā)展和融資需求，尋求并購(gòu)的新三板公司逐漸增多。

并購(gòu)市場(chǎng)升溫

從上市公司的角度來(lái)看，其希望并購(gòu)新三板公司并借助新三板企業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的資產(chǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)型和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。首先大部分的上市公司都存在技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、多元化經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在需求，而不少的新三板公司則具備以上這些優(yōu)勢(shì)，剛好能夠彌補(bǔ)上市公司的短板，所以不少的上市公司都緊盯著一些優(yōu)質(zhì)的新三板公司。隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，新三板公司掛牌數(shù)量不斷增長(zhǎng)，部分不符合IPO門檻但是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好、股權(quán)集中度高、經(jīng)營(yíng)規(guī)范的新三板公司逐漸“浮出水面”，上市公司并購(gòu)這些優(yōu)質(zhì)的新三板公司的熱度持續(xù)不減。 

并購(gòu)案例頻現(xiàn)

今年以來(lái)，跨市場(chǎng)并購(gòu)火熱，A股上市公司并購(gòu)新三板掛牌公司熱情高漲，成功并購(gòu)的案例頻頻出現(xiàn)，近年來(lái)上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)的成功率維持在七成左右。今年4月份，啟迪桑德公告稱，擬以現(xiàn)金13.8億元收購(gòu)關(guān)聯(lián)方浦華環(huán)保100%股權(quán)，此案例成為了今年“并購(gòu)新三板”熱潮中一項(xiàng)重要的案例。截至2018年5月份，上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)(含已摘牌)已公告50例左右，相信今年并購(gòu)案例還會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。

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